金融巨头摩根士丹利(MorganStanley，常称大摩)周一(13日)在一份市场报告中表示：美元流动性正在从市场中撤出，对美国联准会(Fed)加息的预期正在损害加密货币价格；近期市值排名第二的以太币(ETH)表现落后于比特币(BTC)，就像2018年加密市场低迷时期一样。

　　带领大摩区块链分析团队的分析师Sheena Shah写道：当ETH/BTC相对下跌时，这表明更广泛的加密热情正在减弱，因为资金正在从波动性更大的竞争代币中撤出。

　　据Tradingview数据，ETH/BTC交易对的走势自从进入五月份后就快速下跌，近一周以太坊又更加弱势，目前价格已跌到去年七月以来的低点。(该交易对如果ETH相较BTC升幅比例更高，则上涨；反之则下降)

　　机构推动这次下跌、稳定币发行量下滑

　　但尽管以太坊价格周期与2018年熊市相似，分析师指出，这一次主要是机构投资者推动卖压；2018年时则是零售交易活动占据的份额要高得多。

　　大摩表示，Fed启动的量化紧缩政策仍在继续，推动BTC跌至28,000美元以下，这是一个重要的价格水平，因为这代表，去年曾购买BTC的任何投资者，现在都处于亏损状态；并表示直到2017年的高点19,500美元左右之前，BTC没有明显的价格水平值得关注。

　　另外报告也提到，稳定币发行量正在迅速收缩，这导致从5月初以来，Defi生态系统内的杠杆率减半，以及加密货币衍生品价格因偏离其基础资产而变得不稳定。

　　据Coinmarketcap数据，市值最大的稳定币USDT市值已经从五月初旬的831亿美元峰值，快速下跌15%来到今日的707亿美元水准；逆转了自去年夏天以来快速上升的市值走势。

　　Fed逆回购规模突破2.2兆美元

　　加密货币交易所Bitfinex市场分析部门稍早发布报告指出，近期加密市场极端波动主要是由宏观经济因素造成，通货膨胀水平不断攀升、和联准会持续加息的普遍宏观经济背景，皆对比特币价格构成压力。不过报告也提到，在加密货币生态系统中，比特币的主导地位正持续上升中。隔夜逆回购操作(RRP)

　　另外，由于投资者将大量风险资产转换为现金，大量游资涌入联准会隔夜逆回购操作RRP，以存放过剩资金，目前规模已突破2.2兆美元，创下历史新高。凸显在利率攀升、金融市场震荡的背景下，投资人对避险的实质需求。

　　逆回购，或称附卖回协议(Reverse Repurchase Agreement)指银行作为债券买方，将现金交给联准会(卖方)，并与之约定附卖回的承作天期、利率及金额，买方可获取利息收入，而债券到期时须还回卖方。