文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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今天跟大家分享一下螺丝钉的视频，介绍一下社保基金的投资分析。
感兴趣的朋友可以看看这个20分钟的视频，希望对大家有所帮助。
（PS：视频里面介绍的市场投资星级和投资机会，由于时间关系已经过了时效性，具体投资机会以市场当下情况为准。）
为了方便大家边阅读边收看，螺丝钉也整理了讲解的文字稿，全文如下：
主题：《社保基金的投资分析》
银行螺丝钉：
大家好，我是银行螺丝钉。
今天给大家带来的主题，是之前朋友问过比较多的社保基金。
我们经常能够从新闻里边听到，社保基金的投资收益怎么怎么样，或者投资收益不错。
社保基金它到底是什么？它是靠什么来做投资的？它跟我们的投资，和我们的生活，有什么样的关系？
这就是今天给大家带来的了。
什么是社保基金？
社保基金，我们经常能够从新闻当中听到这个名词，也会听到社保基金投资赚了多少钱，这个社保基金到底是啥呢？
社保基金，全称是国家社会保障储备基金。
社保基金的目的，是为了作为未来人口老龄化、养老保险等社会保障支出的一个补充。
这里要注意的是，作为一个社会保障支出的补充，它是一个社会保障储备基金。储备，是它最主要的一个特征。
社保基金，在投资的时候，主要资金来源有哪些呢？
社保基金成立的时间是2000年，成立的时间是非常早的。那么社保基金，它的主要资金来源是从哪里来呢？
▼国家拨款
首先，是由国家拨款，200亿每年，这是它最主要的、最稳定的资金来源之一。
▼国有资产划转
其次，是国有资产划转，这也是非常重要的一个来源。
比如说，我们看到新闻里面经常说，把某某国有的股份，划转了多少到了社保基金，这一部分就是国有资产划转。
▼彩票
第三个来源，就是彩票。
我们看到国内各种各样的彩票，通常这个彩票的名字，前面带有一个福利彩票，这个福利彩票，不是说给彩民发福利，是收了彩票的费用之后，给了社保基金很大一部分。
彩票本身的模型，跟赌博是非常像的。
在彩票里边有一个返奖率，国内彩票的返奖率，通常在50%~75%左右。
这个返奖率是啥意思呢？
比如说，你买两块钱的彩票，其中有一块钱拿出来，会给到彩民作为奖金，这个就是返奖率了，剩下的那一块钱，就会被国家收走，最后有很大一部分，进了社保基金。
所以买彩票，是给社会做贡献、做福利的。
比如说彩民买了100亿的彩票，其中50亿其实给了社保基金，剩下50亿才会作为奖金发给彩民。
每年投入这么多的钱，从2000年逐渐的积累到现在，社保基金目前管理资产的规模非常庞大，有2.6万亿资产，这还是2019年的一个水平。
每年国家往里面注入一部分，再加上社保基金自己的投资收益，也会带动资产增长一部分，两个加起来，到了2019年就积累起了2.6万亿这么庞大的资产。
社保基金和五险一金的区别
社保基金，跟我们平时说的五险一金，听起来感觉差不多，它们之间有什么区别呢？
五险一金，我们每个上班族都会去投资。
我们看自己的工资条，上面都会有五险一金，这个五险一金，是我们每个月拿出自己工资的一部分，单位再贴一部分投进去。
五险一金收集起来这个钱，会交给地方政府相应的部门进行管理；
社保基金，则是由国家统一拨款等方式来筹备资金，由国家统筹管理，相关的投资，也是由国家统一管理的。
这是它们之间比较大的一个区别。
无论是五险一金，还是社保基金，都是取之于民，用之于民，都是社会保障非常重要的一部分，是为了整个社会，能够维持一个非常稳定的发展。
比如说，退休之后的钱，比如说出了一些意外之后，怎么去养老。这些都是五险一金和社保基金重要的贡献。
只不过社保基金，从长期收益的角度来说，比五险一金要多一些。
社保基金收益VS五险一金收益
社保基金，最出名的一个地方，就在于其非常稳健的投资收益。
从2000年成立以来，社保基金平均年化收益率，大约是8%，这个收益率，其实是超过了大多数五险一金的收益。
因为五险一金，本身在投资的时候，是由各个地方政府来进行管理的，但是在实际投资的时候，有很多的五险一金，就是放在了银行储蓄里边，并没有去做股票或者债券这些投资。
银行的储蓄，在90年代的时候，收益还是不错的。
在90年代，当时银行储蓄的整体收益，甚至能达到5%~10%。
但是，之后银行的储蓄收益就逐渐下降了，现在银行储蓄的收益就非常少了。
很长一段时间，各个地方的五险一金，就是存在银行里边，这个收益是远低于社保基金8%收益的。
社保基金是如何投资的？
那社保基金，是靠什么来拿到这个收益的呢？
社保基金的投资，主要分为三个部分。
第一部分：银行的存款、债券、信托。
这些都算是债券类的资产，这些资产的投资是比较常规的。传统的五险一金，有的时候也会投资这些品种。
这些品种相对来说，是比较稳健的，如果用钱的话，也可以从一些活期存款里边，比较及时的调取出来。
这些债券，本身波动也比较小，如果需要变现的话，也比较快。所以第一部分，是社保起到一个托底的，比较重要的作用。
第二部分：股权投资。
特别是非上市国有企业的股份，这部分是比较重要的一点。
国内有很多的国有上市公司，这些公司，会拿出一部分的股份上市，但是还有很大的一部分，是没有上市的。
比如说，工商银行。工商银行的总规模，是达到了上万亿的，但实际上工商银行，上市的这部分的市值，只有几百亿，是一个不太大的规模。
剩下的庞大数千亿，其实没有上市，是为了始终保持这些银行国有的属性，相应的股份通常是在国家的手里，或者是持有在国资委，或者是财政部在这些国家机构的手里，只拿出了一小部分上市。
在国家机构手里的这部分股份，有时候就划转出一部分来，给到了社保基金。
第三部分：是社保基金收益比较高的一部分，主要是来自于二级市场投资，也就是股票投资，委托了18家公募基金公司代为管理。
这18家公募基金公司，整体可以说是国内公募基金公司里面，最顶级的18家，这相当于是国家去选出来的，公募基金里面的18个国家队。
有机会的话，也会给大家分析一下，很多我们熟悉的、比较优秀的公募基金经理，同时也兼任社保基金的委托管理人。
所以这一部分基金经理，其实相当于得到了国家的认可，无论是收益还是稳定性，从业的口碑，都是在考虑范围之内的。
这些基金经理，相对来说，是特别擅长以稳健的方式，进行投资的基金经理。如果单纯的收益高，是不会被选入的，他得同时满足很多条件。
这就是目前的社保基金，主要投资的三个部分。
其中银行存款、债券、信托这些债券类资产，起到一个保底的作用。
股权投资，也就是股份，像工商银行，如果把工商银行的股份，划转一点到社保基金里边，社保基金也不会把股份卖掉的，就是持有这些股权，长期拿分红。
国内有很多国有企业，能够长期稳定的分红。
比如说银行股，股息率长期比较高，每年银行也分红。
也不是说银行必须得分，只不过它的大股东，有的时候就得需要钱。
比如说，像国资委、财政部，包括社保基金，他们都需要钱。
股权投资，又不能把股份随便的卖掉，所以就长期持有拿分红，是标准的分红型投资者。
第三部分，通过二级市场投资的股票，就看基金经理投资的业绩了。
社保基金的长期收益
那社保基金目前的投资比例，大概是什么样的呢？
目前的社保基金里边，主体仍然是债券，也就是我们刚才说的，起到稳健作用的那部分，大约60%是债券类的资产，不超过40%的股票类资产。
这个比例，整体还是一个偏债型的品种。
虽然说股票比例不超过40%，但通常都不会用满，长期的股票资产比例，在10~30%之间来回的波动。
所以社保基金，本身就是一个超级大型的2.6万亿的二级债基。但是它的股票比例，比一般的二级债基，要更高一些。
一般的二级债基，股票比例不超过20%，
社保基金的比例，最高是可以达到百分之三四十的，这个就比二级债基的股票比例，要高很多了。
所以社保基金投资的特点，有点像二级债基，但是股票的比例，比二级债基更高，这是它配置资产比较典型的特点。
国内的二级债基，以前给大家介绍过，长期平均年化收益率在6%~8%，这是一个整体平均的收益率。其中优秀的品种，可以达到7%~8%。
社保基金的股票比例，上限比二级债基更高。
我们也知道，股票资产是高收益、高风险的，如果比二级债基的股票比例再高一些，那社保基金整体的收益和风险，也会比二级债基要高一些。
过去这么多年，社保基金，能够拿到超过8%的年化收益率，跟一般的二级债基原理差不太多，就是把二级债基的股票比例放大了，收益自然也就比一般的二级债基，再高一些了。
如果能够继续承担风险的话，可以继续增加股票这部分的比例。
股票比例越高，那么长期收益越高，风险也会越大。
股票比例低一些，那么长期的风险也会低一些，收益也会低一些。所以投资本身是很公平的，你想要更高的收益，就得承担更高的风险。
甭管是我们自己个人去投资，还是通过社保基金这种庞然大物去投资，都要遵循同样的客观规律。
社保基金的收益，并没有脱离传统投资收益的理论框架，社保基金拿到这个收益，仍然是靠股债这两大类资产，进行配置拿到的。
社保基金的投资风格
在投资的时候，社保基金还有一些比较独有的投资风格。这也是社保基金，比较有意思的一个地方。
社保基金，本身做了一个超长期的定投。
这一点我们普通的家庭，是可以参考社保基金的。
因为社保基金，每年会从刚才说的那几个渠道，比如说国家的拨款，资产的划转，还有彩票等等，每年拿到数百亿的新增资金。
这些钱每年都会有，因为像国家财政，每年都会有收入，资产划转，可能每年规模不太一样。彩票的话，每年也会有相应的收入。
所以社保基金拿到新的钱，就有责任把钱投出去。
社保基金拿到这些钱，就会按照对应的比例，配置到债券类和股票类的资产上，是做了一个长达几十年的定投计划。
所以，在可预见的未来，每年现金流还会流入，这个定投是终身的。
社保基金，只要这个国家还存在，社保基金整体的现金流，就会一直持续不断流入的。
第二个投资风格是，越便宜买入越多，越上涨卖出越多，以此提高收益。
我们经常看新闻，看到社保基金说，最近社保基金又建仓了，买了某某股票，或者说社保基金，最近又减持了某某股票。
其实，社保基金的投资，在过去十几年里边，有一个非常显著的投资风格，就是越便宜的时候，股票类资产，买入的比较多。越贵的时候，股票资产买入的就少一些。
社保基金里股权部分，是不能随便买卖的。
这里所说的，股票部分的买入和卖出，主要就是通过公募基金优秀的基金经理，进行委托投资。
这些优秀的公募基金经理，我们之前也介绍很多了，像主动优选组合，好多基金经理也是有类似的风格。
- 市场便宜的时候，股票比例就会提高一些；
- 市场贵的时候，股票比例就会降低一些。
比如说，社保基金比较出名的，两次精准投资。
▼第一轮
- 2005年的时候，在市场低位加仓了股票；
- 2007年到了牛市高位，减持股票。
▼第二轮
- 在2008年大跌之后，又加仓了股票；
- 一直到了2015年牛市高位的时候，再次减持。
当时我记得还有新闻里边，有一些投资者在抱怨，说社保基金这不是割普通投资者的韭菜吗？
其实投资，低估买入、高估卖出，这样一个整体投资策略和理念，并不是社保基金首创的。
无论是巴菲特、格雷厄姆，这种价值投资流派，还是各种成熟的投资者，很多时候做的操作，都是类似的。
社保基金，也遵循了同样的投资原则，在股票资产适合投资、比较便宜的阶段就多买点，到了比较贵的阶段就卖出，完全是它的职责，或者它的权利范围以内的，这也是成熟的投资者，完全可以做到的。
所以我觉得，以后这样的投资也会比较多，社保基金这种投资风格，也可以作为一个大概的参考。
有的朋友会问，这个社保基金，我能不能抄它作业？
这种机构投资者的作业，并不是很好抄的。
因为机构什么时候买股票，什么时候卖股票，往往是事后才知道。
所以社保基金，虽然有这样一个投资风格，不过我们普通投资者，去抄它这个作业，并不是那么好抄的，我们看到的时候，往往都已经事后了。
我们不用特别刻意的去在意，社保基金短期股票的买入卖出。
我们在投资的时候，通过市场的一些估值指标，就可以更加迅速的判断出，市场当前有没有出现投资价值。
比如说，2020年3月份、4月份，全球大跌的时候，我们通过一些估值指标，就可以判断出指数基金、主动基金，有没有出现比较好的机会。
社保基金的话，很多时候是验证了，我们这样的操作，本身也是可行的。
最后一点，社保基金配置股票的时候，是比较分散的。
刚才也说过，它有2.6万亿的规模，不可能全部投到少数的几只股票上，所以社保基金整体的股票，持有的数量是非常多的，有点类似一个指数化的投资。
社保基金，在投资股票的时候，非常注重企业的盈利能力，这个盈利能力，如果用一个指标来衡量的话，就是ROE，这个也是我们之前跟大家说过的。
社保基金持有的股票，平均ROE大概是12.2%，这个水平超过了沪深300的11%，虽然只超了1.2%，但超了就是超了。
长期来看，社保基金的投资，整体上会对ROE高的品种，有所偏爱。
所以，社保基金投资的时候，也是有筛选的。
因为有很多国有企业，虽然也是国有企业，但是ROE并不高，有一部分国有企业的ROE，长期是处于低位的，比如说能源行业。
能源行业就有很多的国有企业，ROE是偏低的，社保基金也非常聪明，这类的品种，自己也不会配太多。
所以社保基金在投资的时候，整体的ROE的水平，还是比市场平均要高的，这也是股票类的投资回报比较高的原因之一。
总结
社保基金在投资的时候，有几个非常显著的特点。
特点一：有源源不断的现金流
其实这个是我们普通投资者家庭，也可以去借鉴的。
咱们普通投资者家庭，也有源源不断的工资现金流，跟社保基金一样，我们拿到钱，就可以把家庭赚到的钱再投出去。
比如说，每个月我们的工资，年底拿到了年终奖，拿到之后，就需要把它配置出去。如果股票资产有好的机会，完全可以配股票资产。
如果股票资产没有太好的机会呢？
社保基金也会遇到同样的问题，遇到牛市的时候，也会有新的现金流入。
但这个时候，社保基金不会特别着急的去配股票，它会把债券部分也配上，让自己整体的资产比较稳，等到后面股票出现好机会的时候，再把股票的仓位加起来就行了。
所以整体上，社保基金这个思路，也是比较值得借鉴的。
特点二：社保基金的股债配置策略
社保基金长期拿到8%以上的年化，它的股票比例，是达到了百分之三四十的。
这两个搭配起来就ok了，差不多是社保配置的收益。
有的朋友不知道怎么配的话，那就可以按照这个方式，能够拿到跟社保基金差不多的收益。
如果能够承担更高的风险的话，那可以按照我们以前说的，「100减年龄」的方式，把家庭资产里边，股票比例配得再高一点。
这样风险大一点，但是长期收益也会高。
特点三：长期持有拿分红
最后，社保基金在配置股票类资产的时候，整体的风格，股票类资产，一部分是来自于股权划转，这部分很多是国有企业，非上市的股份，他持有这部分的股权，就是长期持有拿分红。
所以，社保基金的两种投资策略：
- 策略一：长期持有高分红的股票，始终不卖出、拿分红；
- 策略二：持有一些ROE相对高一些的股票品种。
我们之前也介绍过，ROE相对高一些的，主要是优秀行业，消费、医药、科技方面的品种，ROE普遍会高一点。
所以我们个人投资者，在挑选股票类品种的时候，也是可以借鉴这样的一个思路的。
这就是今天给大家介绍的，社保基金的投资分析。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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