中国基金报记者 姚波

全球资管行业的并购浪潮还在一波又一波袭来，今年并购160余宗，并购额超250亿美元。不少主动资产管理巨头都把目光投向了一个小众投资领域：

11月初，资产管理公司富兰克林邓普顿以17.5亿美元收购私募股权专业投资公司列克星敦（Lexington Partners）。

富兰克林邓普顿公司首席执行官表示，此次收购可以进一步拓展其另类投资业务。此次收购将拓展340亿美元管理规模，将使公司另类资产接近2000亿美元，约占其管理的1.5万亿美元总资产的13%。

10月底的另一起大宗并购来自普信集团。这家资管巨头同意以42亿美元收购私募债管理公司橡树山（Oak Hill Advisors），完成公司有史以来最大的一笔并购。

普信集团的资产管理规模约1.5万亿美元，也是全球最大的主动管理资产管理公司之一。此次被并购的对象橡树山的资产规模为530亿美元，涵盖私人资产、不良资产、特殊情况资产、流动性资产、结构性信贷和实物资产策略。

Dealogic的数据显示，资产管理行业的整合趋势在继续: 2021年，除了富兰克林邓普顿和普信之外，全球还有160宗资产管理交易，价值253亿美元。

目前，这两家巨无霸的规模全球排名分列18、19名，并购可能提升其排名。

私募资本成为并购香饽饽

这次，两家资管巨头盯上的并购对象都属于私募资本领域。

富兰克林邓普顿并购的列克星敦成立于1994年，是全球规模最大的二级私募股权和共同投资的独立管理人之一。

据了解，列克星敦从1000多家机构投资者那里筹集了总额超过550亿美元的资金，目前的投资资金来自其140亿美元的旗舰全球二级基金、27亿美元的中等市场二级基金和32亿美元的联合投资工具。

这些资金既可以从寻求退出的投资者手中购买私募股权基金的股权，也可以与其它公司共同投资。该市场已成为一个成熟的资产类别，并成为私募股权基金的重要流动性来源，最大资管贝莱德等老牌投资者也在拓展这一业务。

无独有偶，普信集团也在积极拓展这一领域。其首席执行官在今年年初的电话会议上曾向外界透露，公司正在着重布局ESG业务和私募资本领域，不会轻易向被动领域扩展。由于普信集团自身专注于股票、固定收益和多元资产策略，此轮对橡树山的并购，可以增补这家资管巨头在私募债市场上的空白。

据了解，私募资本包括了私募股权和私募债。私募债是指通过非银行和公开债券市场进行的融资活动。其形式可以是直接融资，也可以通过辛迪加贷款的形式进行融资。

目前，大量发达市场投资者正转向私募资本策略，在低回报环境中寻求收益。美国贷款市场在金融危机之后发生了很大的改变。在金融危机发生之前，超过70% 的贷款是由传统的银行给出的，但在金融危机之后这个比例下降至40%。

摩根士丹利数据显示，2020年底，包括私募债、私募股权和基础设施等行业在内的整个私募资本行业规模增至7.4万亿美元，预计到2025年底将达到13万亿美元，私募资本规模将增长近一倍。

此外，资产管理公司近两年都有不同的并购主题。据了解，富兰克林邓普顿以其股票和债券共同基金产品而闻名，但最近收购动作频频，收购的领域就包括了私募债权、房地产投资商和对冲基金。

富兰克林邓普顿最引人注目的收购发生在2020年2月，当时该公司同意以65亿美元(含债务)收购竞争对手美盛集团。这两家公司在前一年都遭遇了投资者资金外流，这笔交易是主动型基金公司联合起来对抗被动型基金的一个例子。

编辑：舰长

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