作者：平凡投资2020

关于食品饮料公司的增长极限

看到一些目前还处于增长的食品饮料公司，可能就会希望其能永续的增长下去，但这个能成为现实吗？事情的发展会是这样的吗？

那就先看看目前已经很大公司的相关营收情况吧，因此，按照一般的理解，大公司具有大品牌，其发展新的业务在品牌上、经验上、资金上、渠道上都是极具优势的，小公司按理说应该是没有什么机会的，那么就看看是否是这样的那，大企业增长的原因、不增长的原因都是什么？

一、康师傅

1、营业收入

可以看出，从2013年开始达到高峰后，其营业收入就开始了下滑，并维持在600亿元左右。

而在2013年之前，其处于高速增长期，从2006年的182亿元增长到2013年667亿元的高峰。

注：消费品类公司的净利润相对于营业收入和销售费用是小的，因此其变动幅度会远大于营收收入的变动，可能这一类的公司，按照一定的市销率来估值可能也是一个很好的参考。

2、收入构成

饮品业务占60%，方便面占40%。

3、销售费用率

从销售费用率来看，并没有下降，当市场格局稳定之后，可以看到，销售费用率并没有因此而下降。

二、统一企业中国

1、营业收入

也是到2013年营业收入达到顶峰，但其下滑的不明显，而且毛利维持的都还是很好的。

2、主营构成

饮料占60%，方便面占40%，跟康师傅的构成基本一致。

3、销售费用率

从下表的各种指标来看，销售费用率较2013年是有所下滑。但其销售费用率一直高于康师傅，降低到2019年，仍高于康师傅的20%。但其毛利率又高于康师傅，所以净利率基本一致了。

注：之后要研究一下统一的毛利率高于康师傅的原因。

三、中国旺旺

1、营业收入

中国旺旺也是在2013年达到了顶峰，之后开始回落。但从毛利来看相对还是稳定的。

2、主营构成

乳品及饮料占比75%，休闲食品占25%。

3、毛利率、净利率等各种比率

从各种比率来看，中国旺旺的盈利能力是十分的强的，毛利率很高，净利率也很高，而且销售费用率又不高。这个原因是什么，当然一定是跟产品密切相关的。

四、达利食品

1、营业收入

达利食品的营业收入仍在增长，只是增速有所放缓了。毛利还在不断增加。

2、主营构成

休闲食品占一半以上，饮料占比也将近50%。

3、各项指标

其指标中，净利率较高，销售费用率较低，这个原因确实需要认真去了解的。

由以上四个较大的公司可以看出：

第一、营业收入的增长都放缓了，特别是在发展到较大规模后会有所下降，之后维持在一个规模上；

第二，之所以会下降，可能的一个结果就是在相关市场上占有率已经非常的高的，而且该品类也饱和了，所以自然就下滑了，所以市场格局和饱和度对企业来说是很重要的；

第三、企业因产品不同，毛利率差异很大，同时销售费用率又差异很大，这个需要进一步研究。

细分行业不增长了，但市场空间可以进一步提高集中度，这个是很好的一个市场格局，只需要投资行业中的第一名和第二名即可；最差的是行业不增长了，市场集中度已经完成集中，或者因为差异化等原因，没法完成集中度的不断提升。