1、钢企即时盈利处于高位，宏观政策转暖推动钢铁股反弹

在钢价企稳反弹之际，焦炭价格继续回落导致钢厂即时盈利大幅扩张，最新测算的螺纹钢和热卷吨盈利分别达到805元、632元，周环比提升135元、112元。虽然行业真实盈利明显更低（受前期高价原料库存拖累），但当前供需双弱尤其需求更弱背景下即时盈利显然有偏高之嫌，后期钢材与原料价格再平衡路径有待观察。回顾钢价历次大级别下跌，筑底往往是一个缓慢而反复的过程，而由于此次终端需求极度孱弱，钢价企稳反弹需要更多外部因素的刺激。12月将至，后期随着天气转冷，需求将进一步下移，但由于这仅是正常的季节性切换，因此后面需求的“差”是情理之中，而此时主导钢价走势的关键要么是需求的“预期”，要么是供给的变化。2021年下半年以来钢铁需求走弱的核心是地产政策大幅收紧进而导致销售、新开工、竣工全面走弱，而近期随着地产融资管控有所放松，钢铁需求预期或有所改善。此外，由于2022年冬奥会逐渐临近，未来环京津冀地区面临供给进一步收缩的可能，因此钢价在大幅下挫之后，后期存在企稳反弹的可能。此轮钢铁股跌幅较大，已经较为充分反应市场悲观预期，随着宏观政策在逐渐转暖，股票或将率先反弹，主要受益标的包括太钢不锈、首钢股份、方大特钢等。

2、矿价底部反弹，焦炭价格仍偏弱运行

（1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15251.47万吨，环比增加145.3万吨。铁矿石全球发货量3279.7万吨，周环比上升565.4万吨。其中澳洲发货1742.8万吨，周环比上升246.6万吨；巴西发货707.9万吨，周环比上升177.5万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达201.7万吨，周环比下降0.3万吨。本周钢材需求以及利润有所回升，钢价整体上涨，推动周初矿价上涨。但在整体供需宽松情况下，港口库存已累库至新高，铁水产量持续新低，加之当前正处钢材需求淡季，钢厂对上游采购仍偏谨慎，矿价反弹幅度有待观察；（2）焦炭：本周焦炭市场第八轮降价落地，累计下跌1600元/吨，但随着钢厂盈利好转，拿货意愿回升，焦价大跌之后上下游进入激烈博弈阶段。

3、板块重点数据跟踪

需求依旧偏弱：本周（11.22-11.26）全国建筑钢材成交量均值18.32万吨，周环比下降0.68万吨。据Mysteel数据测算，螺纹钢表观消费318.2万吨，周环比上升13.3万吨；热轧板卷表观消费294万吨，周环比下降9.3万吨。

供给小幅下滑：全国高炉开工率（163家）48.2％，周环比下降0.42pct；唐山钢厂产能利用率63.26％，周环比上升0.6pct。五大品种全国周产量共897.1万吨，环比下降7.13万吨。

盈利全面反弹：本周（11.22-11.26）螺纹钢吨毛利805元，环比上涨135元；热轧板吨毛利632元，环比上涨112元；冷轧板吨毛利509元，环比下降16元；中厚板吨毛利742元，环比上涨78元。

风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。

本文源自金融界