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一 中金研报：全面看多有色金属

中金公司表示全面看多有色板块，称这是有色板块最经典的行情，即以货币侧和需求侧为主要推动力的行情。

货币侧：不论美联储怎么预期管理，美国衰退严重化+美国通胀温和化的宏观趋势不可逆转，9月FOMC会议不论加息75bp还是50bp，均会迎来加息放缓节奏的前途，届时，全球货币边际宽松大势所趋。

需求侧：即将到来的大会有望稳定需求预期，近期我们已观察到稳增长的力度仍在进一步加大力度贯彻落实，再叠加Q4旺季补库，景气赛道会更加景气，传统需求赛道有望企稳和否极泰来。

供应侧：能源约束不仅来自于国际形势，目前天气因素带来的能源紧张已引致供应收缩，比如一些地方的限电预期，对铝为代表的能源约束比较强，本来国内供应刚性比较强、海外供应比较脆弱的品种，有涨价预期。

二 中金：建议关注三条主线

一是黄金，是最先受益于货币边际宽松的早周期品种；

二是新能源金属和新材料，包括稀土、锂、钴镍、天然铀，受益于基本面向好和估值回升；

三是工业金属，尤其是供应较为刚性，需求受益于宏观需求回暖和新能源赛道拉动的品种，依次为铝、铜等。

三 具爆发潜力的有色金属5大龙头股

赤峰黄金

赤峰黄金（600988）

公司境内黄金矿业子公司吉隆矿业，华泰矿业，五龙矿业共拥有8宗采矿权和16宗探矿权，保有黄金资源量约52.43吨。公司所属矿山的矿石品位高，属于国内当前少有的高品位富矿床，相比同类黄金矿山企业，公司黄金生产的单位成本较低，毛利率较高。公司境外子公司万象矿业所辖Sepon铜金矿是老挝最大的有色金属矿山，拥有1宗采矿权和1宗探矿权。

公司稀土资源开发合作落地，拟开启第二成长曲线。据公告，公司与厦门钨业签署《资源开发战略合作框架协议》，双方拟成立合资公司，共同在老挝矿区开发稀土资源。

北方稀土

北方稀土（600111）

全球最大稀土企业集团和稀土产业基地，是我国六大稀土集团之一。公司控股股东包钢（集团）公司拥有全球最大的稀土矿—白云鄂博矿的独家开采权，拥有内蒙古地区稀土产品专营权，以公司为平台发展稀土产业，开发利用稀土资源，将其资源优势转化为上市公司的产业发展优势，奠定了公司发展基础。

公司下属包头稀土研究院是中国唯一一个国家级稀土专业研究机构。截止2012年末公司具备年产稀土精矿20万吨、稀土折合氧化物6.5万吨的产能。

中矿资源

中矿资源（002738）

我国首家成规模走出国门的固体矿产勘查工程技术服务公司，主营业务为稀有轻金属原料锂盐、铯盐及铷盐产品的研发、生产和销售。

公司合计拥有35个矿权，其中采矿权32个，包括卡森帕矿业名下1个矿权、津巴布韦中矿名下2个矿权、特惠公司名下13个矿权以及中矿铬铁名下16个矿权。涉及的资源矿种包括铜、钴、金、银和铬铁等多种金属。

公司氟化锂产能为3000吨/年，碳酸锂产能为6000吨/年，正在积极建设年产1.5万吨电池级氢氧化锂和1万吨电池级碳酸锂新生产线项目。

腾远钴业

腾远钴业（301219）

国内钴盐生产龙头企业之一。公司主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，为国内领先的钴盐生产企业之一，核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐以及四氧化三钴等钴氧化物。此外，由于铜钴伴生的特点，还生产电积铜。

2021年公司电积铜产能为32400吨，钴产品产能为12500吨，预计2022年底公司铜产能达到4万吨，钴产能达到3万吨。2021年公司钴业务毛利率为43.22%，铜产品毛利率为42.08%。对比行业内其他企业，公司主营产品的毛利率均处于行业前列。

紫金矿业

紫金矿业（601899）

拥有金、铜、锌资源储量最多的企业之一。公司主要从事金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，适度延伸冶炼加工及贸易金融业务等。主要产品是矿山产金、冶炼加工及贸易金、矿山产银、矿山产铜、矿山产锌、冶炼产锌、铁精矿等。

公司旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿建成投产，塞尔维亚佩吉铜金矿进入试生产阶段，这两座矿山均为世界级超高品位矿山，对集团公司实现未来五年战略目标将产生重大的影响。

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