2003年，基金法出台，是基金的开元之年。从此，基金百花齐放，不断创新，但也使得整个市场琳琅满目，我们想要挑好鸡，却无从下手。

这就像女孩子买衣服一样，选择超多！有上下装，还有套装，下装可以有裤子，裙子。裤子可以细分为很多类，比如长裤，短裤，阔腿裤，喇叭裤......

今天就从收益、风险、流动性这三个角度，给基金分个类，而且可以明确自己的选择范围。

文章有点长，都是干货，如果已经是老“基民”，可以拉到最后看配置。

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买基金相当于间接投资，那基金一般投资什么？

首先得看看市场上有什么可买？

一般来说，就这几种：债券、股票、商品。

债券和股票是公司发行的，背后的核心支撑是公司盈利，债券能收到本息，股票能收到分红。

风险和收益依次升高：短期债券＜长期债券＜股票。

在金融市场交易的商品，常见的有：黄金，白银，原油，大豆等。

买这类商品，你没法收到利息或者分红，只能靠低买高卖挣个差价，完全是个投机品，风险很高。

市场就像一个池子，池子里面有这四类资产，收益和风险各有不同。基金经理就从这里面挑选，重仓投资某一类资产，形成自己的基金风格。而我们买基金，就相当于委托基金经理，帮我们选择优质资产。但问题是基金公司，不知道你要投资哪一类？所以他们就干脆设立多只基金，这样总有一款合你意。比如A基金就专门投资长期债券，B基金投资股票，C基金两个都投。接下来就让我们来瞧一瞧，它们的葫芦里装的是什么？

01货币基金

大家耳熟能详的余额宝，零钱通，就是货币基金，简称货基。

它们投资一年内到期的债券，比如短期国库券，超短期融资券，银行存款等。这类资产的特点就是流动性高，收益确定性很高！

但对应的收益也不高，长期来看，年化收益平均在3%左右。

最近几年，央行降准降息，市场利率明显下行，货币基金的收益也下降了很多，目前只有2%左右。

货币基金收益前三甲

货基也有亏损的可能，但在基金30年的历史里，仅出现过3只基金出现过，而且仅出现在某一天，因此概率很低。

2005年4月27日，鹏华货币A的万份预期收益出现-0.2804元的情况。

2006年6月8日，泰达荷银货币基金当日万份预期收益为-0.2566元。

同年，易方达货币基金也曾出现过当日万份预期收益为-0.0409元的情况。

可能是因为大额赎回导致基金被动卖出持有的资产，造成小幅亏损，鉴于亏损不大，且仅持续一天，对基金的影响不大。

货币基金的门槛低，1元起购。同时，它的流动性最强，交易0手续费，有些还支持快速赎回，实时到账，一般每天限制在1万以内。

货币基金流动性高，收益稳定，风险低的特性，很适合作为「紧急备用金」，或者用做生活费。

目前市场上有353只货基，总规模7.69万亿，差不多占了半壁江山，可见市场的认可度。

02债券基金

债券基金主要投资债券，而债券的种类很多，根据债基重仓的不同，可以分为以下几类：

短期纯债基金长期纯债基金二级市场债券基金可转债基金

（1）短期纯债基金

这类基金不参与股票交易，重仓短期债券，主要是3年以内到期的债券。

SCP为超短期融资券（270天以内），MTN为中期票据

长期来看，年化收益平均为4%，和很多银行短期理财类似，因为它们的底层资产也是类似的。

风险比较低，长期收益很大概率为正，短期有可能亏损，不过概率较小。

比如，债市在经历了多年的牛市后，从今年的5月跌到了7月，造成了很多理财产品出现浮亏。

（2）长期纯债基金

不同于短债基，长债基则主要投资到期期限较长的债券，比如长期国债，政策性银行债，金融企业债等。

一般来说，债券的期限越长，利率越高。你想想，去银行存定期的时候，存3年的利率是不是要比1年的高？

所以通常情况下，长债基的收益要高于短债基，在7%之间。不过更容易受到市场利率波动的影响，风险更高点。

比如，长债基最近1年的最大回撤为2.9%，意味着你踩错点进场，有可能亏损2.9%，而短债基只亏0.34%。

（3）二级债券市场基金（二级债基）

这类基金会参与股票交易，但一般股票占比低于20%，持仓结构主要为：

长期纯债+打新+精选个股

它们重仓债券，因此收益主要来自债券，股票只是起到一个增强收益的作用。

长期来看，债市和股市就像跷跷板，牛市的时候股市涨，债市跌。

同时配置这两类资产，能对冲风险，并且可以享受股市上涨的红利。

二级债基的持仓

这类基金的收益波动较大，和股市的表现有很大关系，长期来看年化收益在10%左右。

不过因为股债结合，回撤控制得比较好，最近1年只有3.3%，和长期纯债基金差不多，但收益却高了3个点，是很亮眼的基金类别。

（4）可转债基金

和二级债基类似，这类基金也会买股票，但重仓可转债和可交债，持仓结构为：

可转债/可交债 + 股票 + 债券

可转债就是可以转换成股票的债券，相当于债券和股票的混合品，债券兜底做到下有保底，可转股做到上涨无限。

这只针对一些价格比较低的转债是这样，比如130元以下。但如果转债价格高到了150以上，那么下跌的空间还是很大的，最低可以跌到100附近，因此可转债基金并不一定能很好地控制回撤。

从长期来看，这类基金的年复合收益率在9%左右，最近1年的最大回撤为11%。相较二级债基，表现较为一般！

03混合基金

在权益类基金中，混合基金的弹性最高，也最受欢迎，目前有约3.2万亿的规模，占比最高，是实实在在的老大哥！

混合基金和二级债基的最大区别在于持股比例，混合基金持股比例一般高于20%，按照持股比例的高低，可以分为下面几大类：

偏债型（20%-40%）平衡型（50%）偏股型（60%-80%）灵活配置型（怎么好，怎么配）

这类基金名字中一般都带“混合”两个字，但其实很混淆人，我们从中并不能看出它是偏债，还是偏股，所以就需要我们看下基金的持仓。

一般，持股比例越高，风险也就越大。不同类型的混合基金，持股比例差别较大，一般不能直接比较。

混合基金属于主动型基金，其收益不仅取决于大盘，还和基金经理的选股择时能力有较大关系，因此有可能跑赢大盘，也有可能跑输大盘。

（1）偏债混合

顾名思义，就是主要以投资债券为主，再加点股票。

长期来看，年化收益率只有7%，近1年回撤2%，费率也比较低。

和二级债基相比，有所劣势，但两者比较接近，有时候很难区分。

（2）平衡混合

我们都知道，投资的时候最好股票搭配债券，搭配的比例因人而异，而最大众的做法就是五五开，平衡混合基金就是这么干的。

虽然简单粗暴，但效果却很显著。长期来看，这类基金年化收益有15%，跑赢大盘2个点，而且最近1年的回撤只有8.6%，只有大盘的一半。

这类基金的受众也很广，一般名字都会加上这样的关 键词：“稳健”、“平衡”。

（3）偏股混合

如果想让收益更高，只能提高投资股票的比例，这类基金提高到了80%以上。

长期来看，年化收益能达到17%，但回撤也不低，最近1年达到了15%。

可以看到，回撤和大盘类似，但收益却高出了2个点，这主要是基金经理的贡献，也就是选股择时带来的超额收益。

（4）灵活配置混合

股市是波动的，而且往往有一定的周期，有牛市也有熊市。我们希望这样配置股票，在牛市的时候多配，在熊市的时候少配。

以上三种类型的基金因为合同规定了持股比例，而且可变范围比较小，不够灵活。

灵活配置混合基金就克服了这个问题，它们的持股比例一般为30%-95%，中间的跨度达到了65%，给基金经理择时留下了很大的操作空间，因此更加灵活。

长期来看，和偏股混合类似，年化收益能达到17%，但得益于其灵活性，回撤控制得较好，少了3个点。

在混合基金中，灵活配置型最多，也说明了其受欢迎的程度，是主流类型的基金。

04股票基金

这类基金也很好认，基金名字里一般会加“股票”、“指数”，比如广发xx制造股票，富国互联网xx股票。

这一类基金主要投资股票，占比在80%以上，目前有1207只基金，约1.4万亿的规模。按照投资主动性的强弱，从低到高可以分为以下三类：

被动指数基金（低）增强指数基金（中）普通股票基金（高）

（1）被动指数型基金

指数基金的收益和挂钩的指数基本相同，目前有很多种指数，但大致上可以分成两大类：

规模型指数主题指数

常见的上证指数，沪深300，创业板指，都是规模指数。它们是按照市值，从高到低排序，从中挑选股票，比如沪深300就是从A股里面挑市值最大的300只股票。

沪深300，2004年成立至今，加上每年的股息，年化收益率为13.8%，超过标普500指数5个百分点。但中间的过程就比较坎坷，A股的波动要远大于美股，比如沪深300的历史最大回撤72%，而同期标普500只有57.3%的回撤。

主题指数中，中证消费和医药表现很亮眼，大幅跑赢大盘。其实也可以理解，消费和医药的确定性很高，我们的生活离不开这些，这类企业一般都是“闷声挣大钱”。

（2）增强型指数

这类基金把大部分的钱去跟踪指数，这部分完全是被动收益（β），也就是“看天吃饭”，遇到行情好就“大丰收”，行情不好就“大减产”。

这实在太被动了，没法发挥基金经理的才能，所以他们就拿一小部分钱，精选个股，选择适合的时机买卖，争取超额收益（α）。

下图的蓝线是增强指数基金，灰线是被动指数基金，可以看到蓝线是在灰线之上的，说明了增强有明显的效果。在市场好的时候，能增加收益，行情差的时候，还能减少下跌的幅度，何乐而不为？

（3）普通股票基金

区分这类基金很容易，一般名字都带个“股票”，它的特点也明显，那就是投资股票的比例不得低于80%，这使得这类基金不够灵活，波动较大。

普通股票基金仅占股基的35%，从权益类基金的角度来看就更少了，仅占10%，并不是主流基金。

主动性较高的普通股票基金表现不能一概而论，和基金经理的选股择时能力有较大关系，有可能跑赢大盘，也有可能跑输大盘。

05另类基金

区别于传统的投资品（股票、债券），我们把其他资产叫做另类资产，主要是商品和衍生品。商品主要是黄金、白银、原油、大宗商品等；衍生品包括期货、期权等。

根据投资的不同，可以把另类基金划分为两类：

股票多空型商品型

（1）股票多空型

和指数增强的思路不同，既然被动收益是“看天吃饭”，如此不稳定，那还不如不要这部分的收益，只留下稳定的主动收益（α）。

股票多空型基金就是这么干的。基金经理选择优质股票，择机买入，并同时用各种对冲工具（期货，期权等）对冲市场风险，但同时也对冲掉了β收益，只留下“稳稳的幸福”。

就像做生意很挣钱，但不稳定，有时候亏钱，有时候挣钱。而打工就很稳定了，至少不赔钱，所以追求稳定的话，你不会选择做生意，而是踏踏实实地打工。

目前表现较好的股票多空基金，年化收益能达到9%左右，而且回撤非常低，只有2.2%，比长期纯债基金还低！可以把它当做固收类产品。

（2）商品型

主要是黄金，白银，原油等，这类资产不像股票和债券，没有利息或者分红，也就没有现金流，其价格的波动完全取决于市场的供需，投机因素的影响更大，波动也更大。

以华安易黄金ETF为例，2013年成立，年化收益6%左右，白银就更糟糕，年化只有1.3%（近5年），远不及股票和长期债券。

把时间再拉长，最近200年来，黄金的实际年化收益只有0.6%，仅仅跑赢通胀，表现远不如股票和债券。

来源：罗伯特·席勒教授总结

而且商品的短期波动很大，今年3月份白银大幅下跌，最大回撤36%，原油就更厉害了，直接跌到负价格了！

波动大对普通投资者来说是很糟糕的，但对于索罗斯这类投机高手，确是一件好事，能更快地割到更多韭菜。

总得来说，这类基金更适合“投机高手”，不适合普通大众，长期收益不高，短期波动还很大。

06QDII基金

QDII是合格境内投资者的简称，意思就是你够格，可以去境外投资，主要是股票和债券，股票的话主要是投资港股和美股。

这类基金投资境外市场，得用外币，所以多了个汇率风险，而且比较复杂，基金的费率也比较高。

但实际上，在全球范围内，中国的经济增速属于第一梯队，企业的发展也更快，A股的收益是要高于其他市场的。

从QDII基金收益很一般就可以体现，长期来看，年化只有10%，比灵活配置混合基金少了7个点，而且最近1年的波动也很大。

大多数人，不了解国外的市场，而且外国人和我们的观念也差得很大。中美竞争冲突将长期存在，QDII基金就面临了很大的政治风险。

格雷厄姆在《聪明的投资者》中反复强调，我们应该给自己划定个“能力范围”，在我们能力圈之外的领域，在你彻底弄懂之前，不要投资！

当然我们的“能力圈”，会随着知识的增加，经验的丰富，有所扩大。

总结

每个人都应该配置货币基金，以应对不时之需，一般是月收入的3-6倍，这部分是“雷打不动”的，作为紧急备用金。

对于可以长期投资的资金，根据你的风险承受能力，可以有以下的搭配：

保守型：二级债基/股票多空基金平衡型：二级债基+灵活配置混合，大概是五五开。积极型：灵活配置混合/偏股混合+二级债基/平衡混合。