文/陈玉琪

金融数据平台Choice显示，2021年初至今年10月底，在47只规模超100亿元的主动权益型基金中，仅有10只取得正收益，26只净值跌幅超过30%，其中14只净值跌幅超过40%。

11月10日，在《中国经营报》触角学院财富公开课上，星图金融研究院研究员雒佑判断，从目前行情来看，今年不建议过多配置主动权益型基金，可以多关注平衡型和灵活配置型基金，做到进可攻、退可守。

他预测，明年总体仍以结构性行情为主，新能源、高端制造、大安全、大消费、医疗创新、新基建等产业存在较大增长空间。

今年基金为何大幅波动？

雒佑分析，从资本内部来看，今年股票型基金出现大幅波动的原因有二。

一方面，股市回撤幅度较大。据统计，今年以来，上证指数回撤幅度超过16%，机构与投资者对基金热情下降，因此没有充足的资金调仓，新发基金的募资情况也不理想，权益市场没有增量资金去抬升整体的行情。

另一方面，从基金外部环境来看，疫情、俄乌冲突、欧洲能源危机对基金表现也造成较大影响，全球经济衰退以及高通胀的预期对经济稳定性造成了一定冲击。

雒佑指出，相较于股票基金，货币基金与债券基金今年表现较为稳定，成为较好的安全垫资产。“今年基金表现整体是债强股弱，‘跷跷板’效应明显。”

谈及未来基金走势，雒佑认为，基金的发展还是要看经济发展的动力和走势。

他分析，从国内第三季度经济数据来看，服务业和房地产业表现平稳，工业生产快速恢复，居民收入有望改善，经济发展潜力较大。因此，随着疫情防控政策进一步优化，加上国家出台了一系列稳外贸、稳外资、促消费的相关政策，预计四季度经济会出现超预期的改善，市场持续向好。

“黑马”“白马”组合配置

那么，在波动行情下，投资者应该如何配置资产？

雒佑认为，投资者首先要了解基金的分类，这不仅可以帮助理解基金的投资风格，也可以提供比较客观的基准以衡量基金经理的表现。“在买基金的时候，一方面要明白，想要达成什么目的、收益率是多少、偏好是什么样，才能对症下药。”

了解基金分类也能帮助投资者应对基金经理策略漂移的问题。所谓策略漂移，指的是基金经理在自己擅长的领域之外，承担了不熟悉的领域的风险。“在压力之下，基金经理追逐那些价格上涨的股票，这种行为就很可能导致我们在未来的投资回报中受损，投资者需要警惕。”

雒佑指出，在选择基金时首先要考虑基金公司，管理规模大、投研团队强的公司更具优势，建议优先选择。

此外，在选择基金经理时，雒佑建议要把确定性更强的白马基金经理与进攻型的黑马基金经理进行组合配置。

他解释，前者持仓的一般是市场上比较优质的白马股，可以用较低的收益预期换取确定性和稳定性。而后者管理规模小，年轻、冲劲足，当市场下跌的时候，基金更抗跌；而当市场上涨时，基金比其他基金涨得更多。即使市场振荡时，也能走出独立行情。“但黑马确定性没那么高，还是要分散持有。一旦风格发生改变，也要适度进行调整。”

雒佑认为，从长期来看，面对市场波动，定投最能发挥作用。今年5月，华夏基金发布的《公募基金投资者定投洞察报告》显示，用户坚持两年以上的定投交易，盈利占比超过80%。且随着定投时间拉长，盈利占比也逐渐增加。

然而，报告显示，近15年来，大多数投资者都难逃追涨的习惯，有68.3%的投资者选择在上证指数3300点以上开始定投，仅有13.7%的投资者在大盘3000点以下开始定投。

均衡配置，实现“东边不亮西边亮”

雒佑分析，在波动的情况下，主动型权益基金的收益率要远远高于指数型基金。针对目前比较热门的一些基金类型，雒佑给出如下建议。

指数型基金比较适合低风险偏好的投资者，风格稳定，较少发生漂移。以指数型基金中较为热门的同业存单为例，其波动介于货币基金和短债型基金之间，但在同类低风险产品中，收益表现最佳。

Wind数据显示，2015年至今，跟踪的同业存单指数收益率为29.51%，高于短债基金指数的27.94%和货币基金指数的23.96%。

此外，固收型基金今年表现也不错。雒佑介绍，固收型基金的主要仓位集中于债券市场，少部分仓位参与打新、定增，风险比货基、债基稍高，但收益更大。“‘固收+’最大的优点就是稳健，过去十年，它的收益率是6%，而同期上证指数年化收益率仅为2.2%。”

今年8月，固收型基金迎来新的监管要求，对新产品的权益投资比例予以明确，即基金组合中的权益资产比例在10%至30%之间的，才能称之为“固收+”产品。雒佑提醒，在配置固收型基金时也要仔细甄别。

针对行业主题基金，雒佑给出3点建议：一是要从季报、中报、年报中了解行业景气度，二是要关注国家政策，三是要注意催化剂可能成为一个行业在短期内上升的直接原因，但要与炒作进行区分。

雒佑坦言，对于普通投资者而言，选择行业基金比较困难，需要判断哪些行业在近期会有比较大的行情，而今年国内权益市场行业轮动快，不好确定买入位置。如想长期持有，可以选择一些长牛的行业，比如消费、新能源、医药等。

“对于广大普通投资者来说，均衡配置是很关键的。”雒佑强调，不要重仓押注某一种风格的基金，尽量选择价值成长均衡、分散的投资策略，实现“东边不亮西边亮”。

（编辑：戚梦颖 校对：颜京宁）