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本文是《价值事务所》的原创文章第1122篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。

前段时间，医疗行业的贴息贷款引爆了市场对于医疗板块尤其医疗器械板块的做多热情，曾经沉沦已久的IVD、医疗大型设备企业纷纷强势反弹。不过，我们要知道，国务院的贴息贷款可不仅仅针对医院，金额也不仅仅只有2000-3000亿，而是涉及教育、医疗、高端制造等等领域，金额更是高达1.7万亿。

因此，我们除了看到医院对仪器设备的采购外，也要看到各大科研机构/高校的仪器设备采购热潮，那么，针对科研机构/高校的，国内科研产品一站式采购平台的泰坦科技，其实非常值得关注，而且，前不久交出的三季报，也确实释放了一个非常积极的信号。

三季报释放积极信号

在之前的文章中，所长就有讲过，整个科研服务是一个非常分散的长尾市场，不论高校还是企业的基础研发中心，情况都类似，不同实验室甚至不同课题组，都是自己下自己的订单，科研试剂的订单既高频、小量还掺杂有很多个性化的小众需求。

所以，在科研服务这个领域，是非常有可能培育出一站式服务平台这种巨无霸的，因为，有平台之后，大家只需要在一个平台上针对自己的需求下单，而不需要找很多个厂家，这里采购一点，那里采购一点。

不过，咱们国内的科研服务市场尚处于发展早期，所以直接还没能形成像C端消费的淘宝、京东、拼多多那样的超级平台，这些实验室至今基本还是找区域代理商或者直接向厂商直接进行采购，可这其实非常的不方便。

当然啦，大平台没有，但是具备大平台潜力的小平台已经初步成型，比如我们今天要继续跟踪的泰坦科技。

今年前三季度，泰坦实现营业收入 19.95 亿元，同比增长 29.42%；实现归母净利润 0.96 亿元，同比增长 12.00%。

其中，单三季度环比二季度恢复非常明显（由于科研等需要目前主要集中在华东等地区，但那块地方今年上半年疫情非常严重，因此业绩有些拉垮），2022Q3 公司实现营业收入 7.66 亿元，同比增长 32.05%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比增长 38.25%。

不过，这几年，泰坦的利润不重要，再多的利润也是假的，因为在之前的文章《价值事务所》有讲过，平台在早期是需要烧钱培养用户习惯的，所以，泰坦虽然有利润，但现金流却一年比一年差，没有办法，一方面需要给下游用户一定的账期和非常好的服务（包括高效的物流和及时响应的售后服务等），另一方面，需要及时给上游付款，让上游愿意入驻。

我们看下图，由于账期的原因，一般而言，泰坦的累积经营性现金流净额都在每年三季度达到谷底，每年的现金流单季只有四季度是正的（回款），并且由于近几年投入的加大，公司现金流呈现出一年比一年亏得多的情况。

但是这一切在今年三季度有了好转，今年三季度是上市以来，唯一一个单三季度现金流转正的，并且今年前三季度的经营性现金流比起去年同期流出有收窄，一般而言，四季度是公司大幅回款的一个季度，所以今年全年现金流出净额有望收窄至2亿以内。

根据公司之前电话会交流的说法，2024年经营性现金流会转正，照目前的进度，是有望实现的。

泰坦在前不久完成了10亿人民币定增，这么烂的行情下，泰坦还是吸引了29家机构参与，最后仅17家机构/个人获得配股，其中不乏热门基金经理如睿远基金赵枫、嘉实基金归凯。

完成十亿定增后，泰坦的资产负债表大为改善，撑到2024年现金流转正几乎没有悬念。

烧了这么多年的钱，泰坦还是烧出了属于自己的护城河，目前已经形成了包括高端试剂、通用试剂、分析试剂、特种化学品、安防耗材、仪器仪表、实验室建设、科研软件等在内的8大产品线。在深度整合了全球数百个知名科学服务品牌的同时也有创设自主品牌。

截止今年上半年销售的产品 SKU 超过 420 万（年初为350万），可以说是行业内产品最丰富的企业之一，累计服务客户已经超过5万家，科研及质控人员超过 100 万。其中世界 500 强客户超过 150 家；随便在国内一家985、211 工科高校的实验室，都可以找到由提供泰坦的产品，并且似中国科学院、中国农业科学院、中国医药工业研究院等下属的各个研究所基本也都实现了覆盖；全国以研发创新为核心的生物医药企业覆盖率也达到 80%以上。

最重要的是已经构建出了国内领先的仓储物流设施，拥有五个全品类中心仓、23个核心城市服务仓，绝大多数订单都能实现次日达。

最后

目前的泰坦，已经度过最烧钱的阶段，各项指标逐步向好，账上趴着14亿的现金及等价物，可以说，未来发展底气十足。

正是可以甩开膀子大干特干的时候，政策还送了个大礼包，这真的就是瞌睡来了就有人帮递枕头。

根据泰坦官网资料，其在看到政策第一时间，快速调集上百经验丰富、专业高效的服务团队， 为高校院所提供实验室设计与建设、科研仪器设备一站式集成解决方案，帮助他们快速实施设备更新改造和仪器购买，由于公司过去大量烧钱把该建的基础设施都建好了，该搭的团队也搭齐了，因此，《价值事务所》认为，泰坦将充分受益于贴息贷款政策实施的，拿下大满贯。

最后，给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单地跟着参照分析，就像练钢笔字时跟着描红一样。

小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。