基金行业产品经理好不好(基金公司产品经理 前景)


伴随着中证1000和茅指数的剪刀差越来越大,越来越多明星基金经理们都被拉出来轮番批评了。

从朱少醒到傅鹏博,盲猜下一个就是谢治宇、张坤什么的。五花八门的置评也未必就真的讲在了点子上,有了管理职责就做不好投资么,主观判断还是多了一点。当然,主动权益的投资,本身就很强调主观判断。

我不是很认可那种用数量化的方式挑主动权益基金经理,主动基金的背后是人,人是会变得。投资主动基金不是要解释为什么过去行,而是要想清楚未来为什么行。人的状态是起伏不定的,但方法论是稳态会加分,然后就是靠定期的跟踪交流了。为什么机构选出来的基金有超额,因为机构可以更加紧密地跟踪基金经理。

为什么老将、总监们最近两年业绩差?我想核心约束还是在于规模太大了。动辄三五百亿的规模,就决定了这些基金经理的投资范围小了很多,200亿市值往下的上市公司,对他们来说其实就没啥意义了。

茅指数不行,大规模老将就不行,道理就这么简单。

在当下,挑选主动权益基金经理,规模就成了一个非常重要的约束,今天介绍三位小规模的主动权益基金经理。

泰达宏利的成长新秀孟杰

泰达宏利做景气的王鹏,去年特别红,今年也有新基金业绩很不错,就确实是景气当道吧。今年泰达宏利一位基金经理很受机构关注,那就是泰达睿智稳健基金经理孟杰。

管理产品马上两年了,目前规模13亿左右。孟杰的产品今年已经创出净值新高,在投资方向上以中游成长为主,电子化工新能源都有配置,持股分散,比较注重性价比,会做高低切换。

在好公司好行业好价格的不可能三角中,孟杰认为当前市场有两种情况,可以找到突破口。

新股机会:目前A股市场有4000多家上市公司,同时不断有新的公司上市。如果有一些细分领域的新的公司上市,可能会出现一种现象——好行业、好公司,而且有可能是一个比较低的估值,因为它可能被市场阶段性地忽略了,这时就存在一个价值发现的机会。

超预期机会:研究市场上细分行业的某些公司,假设是一个好行业,也是一个好公司,虽然估值已经比较高了,但此时也要认识到,PE和PB是一个静态的数值,它并不构成买入或者卖出的理由,我们所需要做的是去研究这个公司,市场给予它的一致性预测的业绩之外,还有没有更大的上升空间?如果有,那么事实上它可能也是一个好行业、好公司、以及相对低的估值。

因此孟杰认为想打破这个“不可能三角”有两种办法,第一是非常地勤奋地进行一些价值发现的研究,找到投资机会。第二则是研究深入,领先于市场,然后挖掘出一些有巨大潜力的公司,只有这样,可能才不会被估值所束缚。

在路演中,孟杰表示目前组合60-70支股票,有300-400自选股列表,每周对自选股进行复盘。

创金合信的配置选手王浩冰

创金合信的王浩冰管理基金快要两年了,在管的每个季度,都跑赢了沪深300,这还是不容易的。尽管半年报还没披露,但根据去年年报显示,不少机构已经开始配置这位年轻人了,当前他的管理规模还不到30亿。

最近思想钢印的公众号写了一篇关于长期主义的文章,讨论很多,我觉得也确实有道理,在A股做投资,长期主义需要有更深层次的理解,绝不是持股不懂。

王浩冰此前在
@点拾投资朱昂 的采访里,讲了一段话,我觉得可能当下大家会比较喜欢:“我认为中长期业绩,是由无数个小阶段的业绩叠加而成的”,“如果把每一个投资阶段的时间切片切得足够薄,我们希望每一个时间节点组合的风险收益比都是最好的。”

王浩冰先后在中信证券做卖方分析师,在华商基金、华泰资产、中庚基金都做过权益的投研工作。买方、卖方都有从业经验,2012年从上海交大本科毕业,想来年纪是不大的。

在投资和组合上,王浩冰非常注重资产的风险收益比,从持仓看也没有追逐市场热门,相对比较分散,超额收益主要还是来自选股。他自己讲金诚信这个投资案例就挺有意思的。

路演中,他讲了当前在配置上主要看三个方向:

1)泛基建产业链。我们认为在目前的经济背景下,后面还是有明确稳增长的动作,其中基建又是稳增长方向中速度最快、掣肘最少的抓手。在新基建领域,我们主要配置能源基建和数字基建,比如说电网设备是能源基建的主要配置,TMT的基础硬件是数字基建的主要配置。在老基建领域,我们会买一些确定性较高,中期持续性相对强的公司,类似于一些建筑建材中的公司。

2)景气成长行业,或者科技制造行业。我认为这个行业属于长期空间比较大,成长路径也比较明显的,只要能给我们一个合理的估值,我们是愿意配置的。我们在这个阶段通过自下而上的选股,找到了一些估值和成长性比较匹配的公司,主要体现在汽车、电子、计算机、机械等领域。

3)消费类行业。从中期的维度看,PPI已经涨了很多,后面会慢慢传导到CPI上去,这里面有些公司会受益于PPI向CPI的传导过程。其次,经历了前期的一波杀跌后,以及现在后疫情的复工复产推进,这些消费类公司也会获得一定的基本面和估值修复。我们主要配置在食品饮料、快递、餐饮类的企业。

宝盈的价值型挖票选手陈金伟

陈金伟的规模一度达到了122亿,伴随着如今规模又回到了60亿以下,这位挖票型基金经理的配置性价比似乎又回来了。

在每次的季报里,陈金伟都会重复一遍他的投资框架:假设每个投资者总共有 100 分,需要分配给估值、景气度、公司质地三个要素,自己的选择是把 50 分给好公司,40 分给低估值,10分给产业趋势。

陈金伟曾在去年的三季报里谈了自己在投资中遇到的问题:1、今年超额收益主要来自中小盘股,中小盘股票已经大幅上涨,投资难度变大;2、伴随着规模越来越大,翻石头的投资策略也越来越难以匹配。

陈金伟的季报我是必看的,很真实也很有思考。二季报关于地产链和TMT的观点就很有意思,

我们仍看好地产产业链:由于一部分右侧信号逐渐出现,我们将一线标的换成二线,我们不 认为地产总量能有多大成长性,因此我们没有持有任何地产股,因为大部分地产股不符合我们对 于成长的定义。但是依附于地产行业的地产产业链,行业空间巨大,竞争格局极其分散,行业发展阶段还处在比较早期,其中有大量优秀的公司未来能保持中等速度且相对持续的增长。

我们也 稍稍涉猎了一下其他消费行业,发现地产产业链的消费品(主要指消费建材和家居)可能存在两个比较优势:1. 龙头公司份额还比较低,发展阶段还比较早期,具有份额提升条件。2. 产业链上优秀企业具备横向扩张的能力和空间。

我们仍看好 TMT:除新能源及智能汽车相关的 TMT 细分领域外,这几乎是上半年表现最差的 方向。但我们仍然相信他们有价值,我们入行的时候正是TMT 如火如荼的时候(相比现在的新能 源有过之而无不及),当时大家看好 TMT 的所有理由,这些年基本都被当成看空的理由。但是 TMT 行业相当比例的公司都有持续稳定的增长,甚至在一些细分行业,我们看到了供给出清的迹象, 这个行业的优秀公司并没有因为资本市场不看好而停止发展。

结合最近光伏组件的内卷,也可以看看陈金伟对部分新能源公司的看法:“1. 超额利润来自于周期性因素,包括需求爆发下的供需错配,以及行业发展早期,市场空间有限而造成竞争者有限等因素,这些外在条件都是难以维持的。2. 因为业绩增速很快且行业具有想象空间而被市场给予成长股的估值。3. 产品壁垒并不足够高或企业并不足够优秀,但是因为周期因素造成的业绩连续高速增长,而被视为核心资产。”

相较于估值很高的新能源龙头,陈金伟更看好所谓“新能源+”的概念:这些公司分布在化工、机械、有色、电子、通信、传统汽车、钢铁等 行业,这些公司在传统行业积累的工艺技术、产业链一体化能力、渠道等方面,相比现有的新能源玩家可能具有独特的比较优势,但是这些公司的估值水平大幅低于现有玩家。

最后的话

基金经理重在跟踪,好的基金经理在诸多约束面前,也不一定会有好的业绩,功夫要做在买入之前。

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