8月9日，由《21世纪经济报道》主办、上海浦东发展银行联合主办的2020年中国资产管理年会隆重举行。

上海东方证券资产管理有限公司总经理任莉在上午主论坛做主题演讲表示，当前投资者对财富管理的认知，与机构长期配置的理念还存在较大差异。

“尤其是今年上半年，投资行为短期化某种程度达到了极致。据统计数据表明，今年一季度成立的权益产品在二季度打开申购时的平均赎回率达到41%，最高时候达到79%。”她指出。通过几个月持有赎回，投资者或许赚到一些钱，却培养一个非常糟糕的投资习惯——这些自己靠运气挣来的钱，以后可能会因为缺乏专业性“赔回去”。过往很多事实表明，即使是一只中长期收益相当不错的基金产品，能够完整地获得这个产品收益的投资者只有极少数，大部分投资者的投资行为是短期化的。

“优质企业快速发展需要长期资金，优秀专业的管理机构也需要用长期资金去扶持企业发展。”她表示。以一家家电类上市企业为例，2015年初东方红就关注到这家上市公司，进行深度地研究跟踪，当时这家企业的股票估值不在最理想的状态。2016年初股市回调，让我们看到不错的抄底机会便大举配置，当时只有8倍市盈率，2017年、2018年这家都有非常好的表现，当然期间也有很大的波动。但东方红坚持持续地、深度地跟进研究，至今还在做跟踪研究与大量持仓。仅2019年东方红就形成了42篇对这家企业的深度报告，今年前7个月又形成24篇深度报告，我们坚持长期持有，最终实现了相当好的投资回报。

“所以我觉得，买到牛股而且赚到大钱，是专业人士；买到牛股却只赚点小钱，是散户；但如何让自己成为前者，而不是后者，一定靠的是专业。”任莉指出，这背后的逻辑支撑就是以价值投资的方式服务实体经济发展。

她表示，东方红资产管理是全行业最早发行封闭三年、五年权益产品的公司，这些产品在封闭期内走势也会有较大波动，如果这样的产品是天天开放申赎的，投资者很难克服追涨杀跌的习惯。正是因为我从机制上设计了封闭期，这批客户在产品封闭期结束时候，赚到非常可观的收益。这背后，表明价值投资并不容易，更需要长期资金匹配。资管机构可以赋能上市公司，可以通过专业能力与专业判断，让优质上市公司拿到长期的资金。

“长期资金从哪里来呢？有句谚语说得好，世界最难的两件事情，一是把你的思想放在别人脑袋里，二是把别人的钱放在你的兜里。资管机构如何让客户将他们的钱愿意长期交给专业机构去赋能我们优质企业，其中最重要的驱动力，就是从投资者出发，赋能投资者，才能真正地赋能优质企业。所以东方红一直以来都在做客户的陪伴，用专业的陪伴引导服务客户。”任莉指出。过去五年东方红一直在做全国性线下客户服务活动——东方红万里行，截至今年7月26日，达到7057场，参与人次超过43万，同时还全方位地提供投资者赋能服务，把价值投资、长期资产配置的理念反复传导给客户。

“总体而言，东方红的价值投资理念就是专业投研+专业服务的双轮驱动。我们认为专业服务将赋能投资者形成长期投资理念。专业投研帮助我们拥有专业能力找到优质企业，相伴它风雨同舟、长期发展；优质企业的长远发展必然带来丰厚回报，反馈给投资人，形成一个良性的循环。长期来说，价值投资就是通过赋能投资者和优势企业实现资源优化配置，将更多资金投向能创造价值的公司，推动整个社会发展。”任莉强调说。

以下是任莉主题演讲全文：

尊敬的各位领导、各位来宾、各位朋友，大家中午好！

已经中午了，大家很辛苦，听了一上午，收获满满的，今天真是高朋满座、群贤毕至，因为有我们顶层设计的领导们做了指示，有我们传媒界的泰山北斗，有我们论坛的发起银行——浦发银行，有我们工商银行的理财子公司，有乘风破浪的姐姐给我们扬帆起航了，更有那么多披荆斩棘的哥哥们来奋力追梦了，有机构投资者的代表汇添富基金的董事长刚刚做了非常精彩的分享。

我们东方红资产管理其实是一个小公司，这样伟大的时代，小公司也会有大梦想。这样伟大的时代，有这么好的机遇，我也想跟大家分享一下小公司是如何实现大梦想的。前面有宏观的、战略的、顶层的分享，我就想以一个案例，东方红价值投资的实践案例跟大家分享一下在资产管理这个伟大的行业、在这个伟大的时代我们应该如何来贡献自己微薄的力量。

我的题目是“赋能投资者、赋能优质企业——用价值投资服务实体经济”。

从数据来看，经过四十年的积累，中国居民总资产快速增长，但与主要发达国家相比，我国居民金融资产的配置比例还有较大提升空间。

着眼未来，中国居民未来金融资产的配置比例会加速提升。国民财富的配置需求，肯定将偏向相对高风险、高收益的资产配置方向，比如权益类资产，这个我们有很多的数据支撑，有很多的研究。从这个配置需求看起来，投资者长期投资的需求是存在的，优质的企业也很多，理想的状态就是能够把这些资金投资到这些优质企业，并得到良好的回报，形成正收益、形成正循环。这样，又有一批专业的投资机构正好能够来做这么一件专业的事情。

理想看着很美好，但是现实好像挺骨感的。

大家看一下第二点，投资者认知和我们长期配置的需求有多大的差异。

在座的各位肯定也有这样的认知，投资者普遍比较喜欢投资低风险、短期化的产品，大家对净值型产品的认知还有待提升，投资行为非常短期化。尤其是今年上半年，投资行为的短期化到达比较极致的程度。根据统计数据表明，今年一季度成立的权益类产品在二季度打开的时候平均赎回率有41%，最高的时候达到79%。几个月的持有，投资者也许只挣了很少的钱，但是培养了非常糟糕的投资习惯，这些靠运气赚来的短期的钱可能很快又会赔回去。

事实上，我们经常会听到一些案例，即使是一只中长期收益相当不错的产品，能够完整地获得这个产品收益的投资者只有极少数，大部分投资者的投资行为是短期化的，可能赚了一点小钱就走了。这种现状是挺悲哀的，这就是理想和现实之间的差距，投资者普遍关注短期业绩，靠短期业绩的涨跌来决定申购赎回。

现实是，投资者投资行为普遍短期化，权益类基金发行规模与股票市场指数走势相关性高，投资行为追涨杀跌明显，持有基金时间相对较短，赎旧买新、短期操作的情形普遍存在。究其原因，投资者过度关注基金短期业绩，会因为所持有的基金短期业绩比不上其他基金而选择赎回，而不考虑基金的风险收益特征与自己的资金需求是否匹配，容易因此而追涨杀跌。过于频繁关注基金收益或排名状况，也会影响到基金投资者的持基时间。

由此可以看出，我们有优质的企业，优质的企业需要长期资金，优质企业也在快速发展，我们有优秀的、专业的、卓越的资产管理机构，也有很多资金需要去投资，但是投资者却没有挣到钱。我们的投资者发生什么事了？应该怎么办？这东方红这么多年的实践。

如果从投资者出发，我们要看看我们的投资过程是怎么样的。我用一个案例跟大家分享一下东方红价值投资的投资过程，我们复盘一下，这是我们的真实案例，以美的集团为例。

2015年初我们开始关注到美的公司，有一些非常有趣的变化，我们就进行了深度地研究、跟踪，但是当时的估值不在我们最理想的状态。2016年初，几次熔断之后，我们找到了机会，我们不喜欢熔断，但是熔断带给了价值投资非常好的投资机会，所以我们大举配置。2016年初我们大举配置美的集团，当时只有8倍市盈率。2017年、2018年美的股票有非常好的表现，当然期间也有较大的波动。我们持续地、深度地跟进，继续研究，到2019年、2020年现在，我们还在跟踪研究，还在持有。这是我们这五六年来跟踪研究的情况，我们每年、每月定期，从公司的高层到公司的中层、到基层，到各条业务线，到整个行业，到竞争对手，到行业专家，我们都做深度的研究。

举例说明，2019年全年，对美的集团的研究我们形成了42篇深度报告，今年到7月底我们还形成了24篇深度报告，我们能够长期持有，不动它，甚至低位的时候买它，是依靠专业研究支持的。

这是我们调研工作的举例。高层调研、中层调研、基层调研，甚至渠道调研，构成了我们全方位、立体化、深层次的多方面的调研工作。大家可以看一下，我们整个的调研纪要。研究的专业、投资的专业，支持了我们对美的集团做了五到七年的跟踪。我们在买入之后，美的集团股票有非常漂亮的走势，但是期间有些波动的过程也依然是惊心动魄的。

投资者很有可能会在相对低点买到长期成长不错的牛股，但是并不是所有买到牛股的投资者都赚到了丰厚的收益，因为长期持有稳健增长的企业，是一项很专业的能力，并不是普通投资者都具备的。这就是专业机构的优势所在。

这是我们给大家看一下东方红旗下权益类产品规模加权以后，从2005年到今天整个的走势。虽然一直向上，乘风破浪，但是期间我们也历经坎坷，跌宕起伏。承受得了，你就能够享受美好的结果；承受不了，那就中途被甩下来了。举例说明，东方红是全行业最早发行封闭三年、五年权益产品的公司，在封闭期，产品的走势也有较大波动，如果这样的产品是天天开放申赎的，投资者很难克服追涨杀跌的习惯。正是因为我从机制上设计了封闭期，这批客户在产品封闭期结束时候，赚到非常可观的收益。所以，从这个案例可以看到价值投资需要时间，需要长期资金相匹配，才能达到好的效果。

这几年，从2015年以来，市场常常会有比较大幅的波动，会令投资中的非理性行为放大，这是投资者亏钱的一大原因。

通过多年的运作观察，我们意识到需要用长期资金赋能上市公司。通过专业的能力、专业的判断让优质的上市公司拿到长期的资金。从根源来说，这个资金从哪里来?应该是我们的普通投资者。但是这个世界上面最难的两件事情：一个是把你的思想放在别人的脑袋里，一个是把别人的钱放在你的兜里。我们如何让客户把他们的钱愿意长期交给我们专业的机构去赋能我们优质的企业呢？最重要的要点，是从投资者出发，赋能投资者，才能真正的赋能我们的优质企业。所以东方红资产管理一直以来都在做客户的陪伴，做专业的陪伴引导服务工作。

过去五年我们做了线下全国的活动，截至今年7月26日线下活动7057场，覆盖超过43万人次，覆盖广度遍布全国，除了西藏以外所有省市都覆盖了。在线下铺开的同时，我们通过线上万里行、读书日、万里行之声、线上课堂等方式，更立体地提供投资者赋能工作。全方位把价值投资、长期持有、资产配置的理念，传递给客户，已经形成每周、每月、每季的系统化陪伴体系。

举例说明，东方红线上读书日活动通过研读大师经典，共同探讨价值投资的精髓，形成组织者与参与者的互相学习平台，在业界颇受欢迎。今天霍华德·马克斯作了精彩的演讲，他的著作《周期》、《投资最重要的事》是我们员工必读书籍，也是读书会重点交流书籍。很多同事、书友会成员都做过深入解读，并形成读书笔记，令人受益匪浅。价值投资已经从工作向我们的业余生活延伸细化，这是知行合一的非常关键一步。读书会成为客户和我们探讨价值投资的平台，分享心得使我们共同进步，不断加深对长期投资的理念的认知。

总体来说，东方红资产管理在价值投资的实践中，已经形成了双轮驱动的核心竞争力：“专业投研+专业服务”就是这两个轮子。专业服务赋能投资者形成长期投资理念，专业投研是用专业找到优质的企业，长期陪伴其成长。优质企业的长期发展带来的收益回馈给我们投资人，形成一个良性的循环。长期来说，价值投资是通过赋能投资者和优质企业实现资源的优化配置，将更多的资金投入到长期创造价值的优质企业，推动整个社会的发展。

从客户反馈来看，我们的工作起到了实效。今年是东方红资产管理成立十周年之际，有客户长期持有我们产品，并通过“万里行”等客户服务活动获得很好的体验。有一位客户还将自己一对双胞胎孩子以东方红的两只产品名称来取名，寓意深刻，也令我们倍感责任重大。虽然艰苦卓绝的线下沟通工作，客户的引导工资，特别不容易。但是当你看到有这样的客户对你的认可，我觉得我们怎么努力都不为过。我们的小梦想也还是有实现机会的，因为我们心里有大责任，所以我们会一点点去实现我们一个个的小梦想，希望在我们追梦的路上大家一起同行，让未来更美好！

谢谢！

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